央行公开市场操作转向约束过度放贷

　　时隔8个月后，央行公开市场操作重启正回购，这符合春节后回收流动性的惯例。但是，在本周有8600亿天量逆回购到期的情形下，公开市场操作转向也许暗示监管层有意约束金融机构的放贷冲动。

　　央行19日公告，当日在公开市场进行300亿元28天期正回购操作，中标利率维持在2.75%。W ind数据显示，本周(2月18日至2月22日)央行公开市场操作将有8600亿元逆回购到期，其中2月19日将有4500亿元逆回购到期，2月21日将有4100亿元到期。逆回购到期规模为公开市场操作历史上单周最高水平。

　　另有消息称，央行周一对一级交易商开展了28天及91天正回购操作询量，未开展逆回购操作询量。这意味着本周央行将不会开展逆回购操作，公开市场或将周净回笼资金8900亿元，创下历史新高。

　　国泰君安研报指出，春节后，资金宽松仍可持续。主要原因是节前大规模现金需求在节后均将回流银行体系，因此本周8600亿元逆回购到期对于市场冲击有限，预计资金面平稳运行局势仍可持续。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从历史看，央行春节前放流动性、节后收流动性是惯例，今年也不例外；从今年情况看，新年前后市场流动性充裕，很可能1月份外汇占款比较高，保持合理流动性也需正回购。这不标志政策转紧。未来根据外汇占款情况，可能正、逆回购交错出现或并行询价，央行公开市场操作更为均衡。

　　不过，公开市场操作转向，已经引起市场的高度关注。

　　东方汇理对此发布报告称，时隔8个月重启正回购，反映春节后银行体系流动性好转，今年人行将尝试收紧流动性，从而抑制通胀及楼价。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，1月外汇占款比较高，预计将达到6000多亿元，逆回购暂停加之正回购量不大，并不会对市场造成扰动，由于目前通货膨胀比市场预期要高，因此资金面不会大幅度放松，暂无降准降息的概率。

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红认为，春节后资金面仍然比较宽松，资金利率也较低，并且节前流出的现金将逐渐回流至银行系统。R 007若能保持在2.8%至3.0%的区间内，则央行再度投放资金的必要性不大，而且现在通胀压力慢慢显现，1月份信贷又有些过度投放，适时回笼资金是有必要的。

　　央行节前的数据显示，1月份，新增信贷达到1.07万亿元，创3年来新高；社会融资总量1月规模为2.54万亿元，是有统计以来单月历史新高，环比增加了9144亿。